DLG – Kết quả Kinh doanh ĐỘT BIẾN đến từ đâu? TỐT hay XẤU
I. Tổng quan công ty DLG
- Công ty Cổ phần Tập đoàn Đức Long Gia Lai (DLG) hoạt động đa ngành, trọng tâm bao gồm sản xuất linh kiện điện tử (xuất khẩu), đầu tư hạ tầng BOT/PPP, bất động sản, năng lượng tái tạo (thủy điện, điện mặt trời) và nông nghiệp.
- DLG là doanh nghiệp lớn tại Tây Nguyên, tuy nhiên đang đối mặt với thách thức tài chính cao.
*Các mảng kinh doanh cốt lõi của DLG:
(1) Sản xuất & Linh kiện điện tử: Mảng chiến lược, tập trung sản xuất linh kiện phục vụ thị trường trong nước và xuất khẩu.
(2) Đầu tư cơ sở hạ tầng: Nổi bật với các dự án BOT, BT, PPP đường bộ và đường sắt.
(3) Bất động sản: Phát triển dự án nhà ở, khu đô thị và bất động sản nghỉ dưỡng.
(4) Năng lượng tái tạo: Vận hành và phát triển các dự án thủy điện, điện mặt trời.
(5) Nông nghiệp & Lĩnh vực khác: Trồng, sản xuất cà phê, chè, hồ tiêu; chế biến gỗ, đá granite; kinh doanh bến xe, bãi đỗ.
*Đánh giá tổng quan:
=> Thế mạnh: Hoạt động đa dạng, tận dụng được nguồn lực khu vực Tây Nguyên.
=> Rủi ro: Vốn hóa nhỏ (~900 tỷ VNĐ), giá cổ phiếu thấp, áp lực tài chính và nợ vay lớn.
II. Vì sao cổ phiếu DLG đang thuộc diện cảnh báo?
Theo dữ liệu báo cáo tài chính đã kiểm toán, lỗ lũy kế DLG đến nay là -2092 tỷ, lũy kế (tổng lỗ tích tụ qua nhiều năm) tính đến thời điểm cuối năm 2022 và kéo dài sang 2023, chứ không phải số lỗ phát sinh trong duy nhất một năm tài chính.
Năm ghi nhận mức lỗ kỷ lục đóng góp lớn nhất vào con số này là năm 2022.
1. Thời điểm ghi nhận
- Năm 2022 (Năm lỗ kỷ lục): DLG báo lỗ sau thuế gần 1.200 tỷ đồng (số liệu sau kiểm toán). Đây là năm kinh doanh bết bát nhất lịch sử niêm yết của DLG.
- Lỗ lũy kế (Con số > 2.000 tỷ): Do khoản lỗ khổng lồ của năm 2022 cộng dồn với các khoản lỗ trước đó, tính đến ngày 31/12/2022, lỗ lũy kế của DLG đã cán mốc 2.070 tỷ đồng. Đến cuối năm 2023, con số này tiếp tục tăng lên hơn 2.600 tỷ đồng.
*Cổ phiếu được “nâng hạng” từ Kiểm soát lên Cảnh báo. Điều này có nghĩa là:
- Trước đó: Công ty có thể đã vi phạm các điều kiện của diện kiểm soát (ví dụ: lỗ 2 năm liên tiếp).
- Hiện tại: Theo BCTC kiểm toán năm 2024, công ty đã khắc phục được một phần sai phạm (có thể là năm 2024 đã bắt đầu có lãi nhưng vẫn còn số dư lỗ lũy kế chưa xóa hết).
- Kết quả: Vì LNST chưa phân phối vẫn còn âm (tính đến 31/12/2024), nên theo quy định, nó chưa thể trở lại trạng thái "bình thường" mà phải dừng lại ở diện Cảnh báo để theo dõi tiếp.
III. Vì sao kết quả kinh doanh đột biến trong quý 4/2025:
Lợi nhuận sau thuế TNDN quý 4 năm 2025 lãi số tiền: 451,0 tỷ đồng, tăng 320,7 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 246,0% so với cùng kỳ năm 2024, do các nguyên nhân chính sau:
- Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 39 tỷ đồng do Công ty mở rộng thêm ngành nghề kinh doanh so với cùng kỳ năm 2024, giá vốn hàng bán cũng tăng 25,7 tỷ đồng. Dẫn đến lợi nhuận gộp bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm lỗ 13,4 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2024.
- Doanh thu hoạt động tài chính tăng 369,6 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2024 do trong quý 4 năm 2025 Công ty phát sinh khoản lãi từ chuyển nhượng khoản đầu tư.
- Mới đây nhất, Đức Long Gia Lai quyết định chuyển nhượng toàn bộ vốn 17,65 triệu cổ phần, chiếm tỷ lệ 70,6% tại CTCP BOT & BT Đức Long Đăk Nông cho CTCP Tập đoàn Alpha Seven (HNX: DL1). Với giá chuyển nhượng 30.000 đồng/cp, thương vụ dự kiến mang về cho DLG gần 530 tỷ đồng, nhằm mục đích tái cấu trúc tình hình tài chính.
IV. Có nên đầu tư DLG cho mục tiêu dài hạn?
- Với việc nổ lực bán công ty con để cơ cấu các khoản nợ và báo cáo lợi nhuận dương để không bị hủy niêm yết, đánh giá nổ lực từ ban lãnh đạo. Tuy nhiên, mặc dù đã cố gắng cơ cấu nhưng doanh nghiệp còn nhiều rủi ro:
1. Vẫn còn lỗ lũy kết hơn 2100 tỷ trong năm 2025, mới giảm được 300 tỷ từ mức lỗ lũy kế 2400 tỷ trong năm 2024.
2. Lợi nhuận quý 4 tăng đến từ việc bán công ty con chứ không đến từ mảng kinh doanh cốt lỗi. Doanh thu chính từ bán hàng vẫn lỗ cho thấy kết ngành nghề kinh doanh không hấp dẫn. Hiện tại, cơ cấu doanh nghiệp của Đức Long Gia Lai thu hẹp chỉ còn lại 2 công ty con và 5 công ty liên kết. Năm 2026 doanh nghiệp không có khoản lợi nhuận đột biến thì doanh nghiệp sẽ gặp nhiều khó khăn.
3. Hiện tại, doanh nghiệp vẫn tiếp tục vay ngân hàng với các khoản vay ngắn hạn và dài hơn 1850 tỷ, nên áp lực vẫn còn lớn khi đến kì trả lãi vay đến sẽ làm cho doanh nghiệp căng thẳng vì lãi vay. Kèm theo đó tình hình lãi suất đang có dấu hiệu nhích nhẹ lên cũng sẽ gây áp lực cho doanh nghiệp.
4. Các dự án tiếp theo của DLG tập trung vào mảng năng lượng hạ tầng.
- Cụ thể, trong lĩnh vực năng lượng, tại Hội nghị xúc tiến đầu tư tỉnh Gia Lai 2025, DLG đã nhận biên bản ghi nhớ đầu tư các dự án với tổng vốn lên đến 4.500 tỷ đồng.
- Cùng năm, HĐQT DLG đã phê duyệt kế hoạch góp vốn vào 4 công ty năng lượng, gồm: Góp 117,5 tỷ đồng (sở hữu 47%) vào CTCP Năng lượng Điện gió CP1 Wind, 115 tỷ đồng (46%) vào CTCP Năng lượng Điện gió CP2 Wind; ở lĩnh vực điện mặt trời, DLG góp 99 tỷ đồng vào CTCP Năng lượng Điện mặt trời CP3 Solar và CTCP Năng lượng Điện mặt trời CP4 Solar (đều nắm giữ 44% vốn mỗi đơn vị).
- Song song đó, DLG được đề xuất giao thực hiện dự án xây dựng đường bộ cao tốc Bắc – Nam phía Tây (CT02), đoạn Pleiku – Buôn Ma Thuột – Gia Nghĩa. Trước đó, DLG cũng có văn bản gửi Thủ tướng đề xuất phương án đầu tư đối với dự án cao tốc này.
=> Các lĩnh vực này tiềm năng trong dài hạn, nhưng ngắn hạn bị rủi ro lớn cho DLG khi phải ra vốn lớn để xây dựng và 5,10 năm nữa mới bắt đầu thu hồi vốn.
V. Kết luận
- Với việc nợ vay còn lớn, doanh nghiệp vẫn lỗ lũy kế và đang triển khai các dự án lớn rủi ro về chi phí vay cao. Nên DLG không phải là doanh nghiệp để đầu tư theo góc độ cơ bản và độ rủi ro doanh nghiệp rất lớn, nếu kiểm toán không chấp nhận báo cáo hay các khoản mà DLG đã làm thì cổ phiếu sẽ giảm mạnh.
- DLG chỉ phù hợp với việc đầu cơ đánh ngắn. Những thông tin lợi nhuận đột biến này thường là cái cớ hoàn hảo để đẩy giá cổ phiếu "trà đá" lên cao, tạo sóng ngắn hạn. nên khi có dòng tiền vào thì có thể đầu cơ theo, nhưng không nên nắm giữ lớn và đầu tư theo dạng cơ bản vì doanh nghiệp rủi ro rất lớn.
👉Tham gia cộng đồng săn cổ miễn phí cùng SimpleInvest nhé: https://zalo.me/g/uzzrtx713
✅ID tư vấn tại VPS: BAMO (HỒ ĐĂNG THẢO NGUYÊN). SĐT/ZALO 0365.057.965 (Thảo Nguyên)
