[Phân tích chuyên sâu] PC1 - Áp lực từ chi phí tài chính

1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

  • Công ty cổ phần Xây Lắp Điện I với tiền thân là Công ty Xây lắp đường dây và Trạm, được thành lập từ những ngày đầu độc lập. Công ty đã trải qua hơn 50 năm xây dựng và phát triển, hiện nay đã khẳng định được vị thế của mình trong tất cả các lĩnh vực hoạt động mà Công ty tham gia.
  • Bên cạnh lĩnh vực chủ chốt là xây lắp điện, công ty mở rộng đầu tư sang lĩnh vực sản xuất công nghiệp, đầu tư năng lượng và đầu tư kinh doanh bất động sản. Các mảng kinh doanh đều gặt hái được nhiều thành công và từng bước đưa thương hiệu PC1 Group vươn xa hơn, tạo được uy tín, niềm tin với các chủ đầu tư trong và ngoài nước.

2. TÌNH HÌNH KINH DOANH

1.1
  • Quý 3/2022, PC1 ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế có sự sụt giảm so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu đạt 3,006 tỷ đồng, giảm 4%, lợi nhuận sau thuế đạt 66 tỷ đồng, giảm 54% so với cùng kỳ năm 2021.
  • Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận là do chi phí tài chính tăng mạnh. Ngoài ra, tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng từ đầu năm 2022 làm gia tăng chi phí tài chính khi đánh giá chênh lệch tỷ giá toàn bộ số dư khoản vay ngoại tệ trong vòng 15 năm của 3 nhà máy điện gió vào kết quả kinh doanh năm 2022
2
  • Chi phí tài chính tăng mạnh và chiếm phần lớn trong cơ cấu lợi nhuận của doanh nghiệp, vì vậy, lãi ròng doanh nghiệp sụt giảm đáng kể. Đây là rủi ro rất lớn của PC1 cho đến hiện tại và chỉ khi nào doanh nghiệp giải quyết được vấn đề chi phí tài chính thì doanh nghiệp mới khả quan trở lại.

*Kế hoạch kinh doanh

4
  • Lũy kế 9 tháng đầu năm, PC1 đã đạt 5,594 tỷ doanh thu, hoàn thành 51% về kế hoạch; đạt 251 lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 38% so với kế hoạch đã đề ra. Như vậy, chỉ còn 1 quý nữa là hết năm 2022, PC1 rất khó để hoàn thành kế hoạch đề ra.

3. ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

*ĐIỂM NHẤN 1: Mảng xây lắp điện duy trì tích cực nhờ vào nhu cầu xây dựng nguồn điện trong trung dài hạn

  • Trong năm 2022, không còn các dự án điện gió được triển khai khi phải chờ cơ chế và chính sách tiếp theo cho ngành điện gió thì mảng xây lắp điện của PC1 cũng bị ảnh hưởng khá nhiều.
  • Tuy vậy, mảng xây lắp điện dự kiến vẫn ổn định với kỳ vọng giá trị ký mới hợp đồng duy trì tại mức cao, khi nhu cầu xây lắp điện tái tạo vẫn còn khá lớn tại dài hạn, với định hướng phát triển nguồn điện năng lượng tái tạo.
  • Và đặc biệt, PC1 có lợi thế cạnh tranh bởi PC1 đang là nhà tổng thầu gần như duy nhất trong nước có thể triển khai được cho mảng này. Đến nay, giá trị hợp đồng ký mới và backlog khoảng trên 6,000 tỷ đồng, đảm bảo công việc cho doanh nghiệp thực hiện trong thời gian tới.

*Hưởng lợi từ Quy hoạch điện 8

7
  • Theo cập nhật gần nhất của Quy hoạch điện 8, tổng công suất điện gió năm 2030 dự kiến là 19-23 GW (~10-16% công suất nguồn), và sẽ tăng lên ~66-120 GW vào năm 2045, tương đương 31-43% toàn hệ thống. Trong khi đó, hiện tại mới có khoảng 4 GW điện gió đưa vào khai thác vào cuối năm 2021.

=> Như vậy, nhu cầu thực hiện EPC dự án điện gió và mạng lưới truyền tải phục vụ cho các dự án còn rất lớn và là cơ hội cho các doanh nghiệp dẫn đầu như PC1 chiếm lĩnh thị trường trong tương lai.

*ĐIỂM NHẤN 2: Dự án khai thác lộ thiên khoáng sản Niken – Đồng

  • Tổng mức đầu tư là 1,502 tỷ VNĐ
  • Trữ lượng ước đạt khoảng 9,000 tấn đồng cùng 21,000 tấn nickel
  • Khoản mục kinh doanh dở dang tại thời điểm 30/9/2022 ghi nhận dự án khai thác lộ thiên khoáng sản Niken – Đồng tăng mạnh từ 316 tỷ lên 946 tỷ đồng. Điều này cho thấy sự thay đổi và doanh nghiệp đang tập trung vào triển khai dự án này. Với tổng mức đầu tư là 1500 thì dự kiến sang năm 2023 dự án mới hoàn thành thay vì hoàn thành vào quý 4/2022 như đã dự kiến.
  • Đây là mỏ khai thác lộ thiên nên chi phí khai thác khá thấp , biên lợi nhuận có thể lên đến 30% và bắt đầu ghi nhận doanh thu vào năm 2023. Đây sẽ là động lực tăng trưởng của PC1 từ năm 2023 trở đi.

4. RỦI RO CẦN CHÚ Ý:

a. Chi phí lãi vay quá cao

7
  • Nợ vay của PC1 tăng dần và đạt 11,438 tỷ đồng, chiếm 54% tổng cơ cấu tài sản, chủ yếu là các khoản nợ vay có lãi suất thả nổi. Vì vậy, trong bối cảnh lãi suất tăng cao, chi phí lãi vay của PC1 sẽ tăng mạnh và ăn mòn hết lợi nhuận của doanh nghiệp, bởi vậy mà giá cổ phiếu không tăng trưởng được.

b. Tỷ giá ngoại tệ

  • PC1 vay ngoại tệ trị giá khoảng 4,000 tỷ đồng, tương đương 70% tổng mức đầu tư 3 dự án điện gió Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên. Các khoản vay này có những khoản lãi suất cố định 5.02%/1 năm, do đó sẽ có rủi ro lớn về tỷ giá. Ngoài ra, các khoản vay khác với lãi suất thả nổi thì bị ảnh hưởng bởi cả 2 yếu tố là rủi ro tỷ giá và rủi ro lãi suất

5. ĐÁNH GIÁ CỦA SimpleInvest

=> SimpleInvest nhận định: Hiện tại cổ phiếu PC1 đang gặp nhiều khó khăn khi bị ảnh hưởng bởi chi phí tài chính tăng cao, dẫn đến lợi nhuận sau thuế giảm đáng kể. Cuối năm 2022, doanh nghiệp sẽ vẫn tiếp tục đối mặt với khó khăn và chưa có thêm câu chuyện để tăng trưởng trở lại mà phải chờ năm 2023 trở đi, khi dự án mỏ Niken đi vào hoạt động cũng như các dự án BĐS mà doanh nghiệp sẽ triển khai trong thời gian tới sẽ là động lực tăng giá cho PC1.

=> Chi tiết bài phân tích về các cổ phiếu cũng như điểm mua bán từng cổ phiếu quý nhà đầu tư liên hệ SimpleInvest để được hỗ trợ chu đáo nhất.

------------------------------------------------------------

*QUÀ TẶNG: Bài Phân tích, Định giá chuyên sâu đầy đủ PVD, FCN, Báo cáo chiến lược quý 4/2022

  • Bước 1: Vào link Website https://simpleinvest.finance/
  • Bước 2: Chọn “Cửa hàng FA”
  • Bước 3: Tạo tài khoản app và chờ 3p để hệ thống xác nhận
  • Bước 4: Đăng nhập lại
  • Bước 5: Vào phần Định giá Chuyên Sâu
  • Bước 6: Chọn ấn phẩm có gắn tag “Tặng nhà đầu tư” (Là ấn phẩm Miễn phí dành tặng cho Cộng đồng đầu tư)

----------------------------------------------------------

=> THAM GIA NGAY ROOM HỖ TRỢ ĐẦU TƯ CỦA SimpleInvest CHUYÊN CƠ BẢN, VĨ MÔ:

- Room khuyến nghị MIỄN PHÍ:

https://zalo.me/g/tfczzo816

- Room FA MIỄN PHÍ: VĨ MÔ, NGÀNH NGHỀ, CƠ BẢN DOANH NGHIỆP:

https://zalo.me/g/lwepuf175

CHÚC NHÀ ĐẦU TƯ CHIẾN THẮNG MỌI THỊ TRƯỜNG!

BÀI VIẾT MỚI